ChargePoint: 'vendedor de palas' en la fiebre del oro por la carga de vehículos eléctricos

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ChargePoint (NYSE:CHPT) es el proveedor líder de soluciones de tecnología de carga de vehículos eléctricos y la red de carga de CA más grande de EE. UU. La compañía segmenta a sus clientes en categorías Comercial, Flota y Residencial, ofreciéndoles la opción de comprar la propiedad de la estación de carga junto con derechos para operar en lugar de operar por la propia compañía, junto con suscripciones de software que generan ingresos recurrentes.

Este es un modelo de negocio favorable, ya que CHPT está estratégicamente posicionado para actuar como facilitador en el mercado de carga de vehículos eléctricos en rápido crecimiento y expansión, similar a los vendedores de palas en la historia de la fiebre del oro. Este posicionamiento permite a la empresa evitar la competencia directa no sólo con los operadores de estaciones de carga sino también con las marcas de vehículos eléctricos que están estableciendo sus propias redes de carga, que se componen de todas las estaciones de carga de las marcas de cada empresa.

Si bien la acción recibe una calificación de "Comprar" debido a su importante potencial, los inversores deben tener cuidado con el tamaño de la posición teniendo en cuenta los riesgos a corto plazo asociados con la empresa.

Los analistas parecen favorecer comúnmente a CHPT debido a la escala existente de su red de carga. De hecho, la empresa tiene el mayor tamaño general de red de carga en comparación con sus pares de la industria, como se muestra a continuación. Sin embargo, es importante reconocer que las fortalezas del CHPT van más allá del mero tamaño; En mi opinión, la empresa también sobresale en la ejecución de su visión estratégica.

Investigación del analista

CHPT opera bajo un modelo de capital ligero, evitando estratégicamente la propiedad de pilas de carga. En cambio, vende principalmente infraestructura de carga a operadores y ofrece servicios de gestión y operación para generar ingresos. Por ejemplo, en marzo de 2022, cooperó con Goldman Sachs Renewable Energy para lanzar un plan financiero integral para la compra de pilotes, la construcción de estaciones y la operación. Además, CHPT aprovecha los proveedores y distribuidores subcontratados, lo que otorga a la empresa una mayor flexibilidad de producción y eficiencia operativa.

Creo que este enfoque le da a CHPT una ventaja competitiva significativa, ya que la empresa no compite directamente con sus pares de la industria por los mismos clientes objetivo. La empresa, al vender infraestructura de estaciones de carga, es más bien un facilitador de la expansión de otras redes de carga de vehículos eléctricos en el país que un operador. A medida que aumentan las demandas de carga de vehículos eléctricos y la infraestructura sigue siendo insuficiente, CHPT se erige como el proveedor de "palas" esenciales para numerosos "buscadores de oro", especialmente clientes comerciales que buscan capitalizar la creciente penetración de vehículos eléctricos en el país. En particular, el segmento Comercial generalmente arroja márgenes de beneficio más altos que el segmento Residencial, como lo indica el informe de la empresa.

Con esto, aunque el precio de las acciones de la compañía, junto con el de sus pares como EVGO, se vio afectado por la adopción cada vez mayor del estándar de carga de Tesla (TSLA), creo que esta vez el mercado está equivocado: si los clientes quieren la carga rápida de Tesla, CHPT ofrecerá NACS, que es el estándar de carga de Tesla, como opción para sus soluciones de carga. Es esencial tener en cuenta que las estaciones de carga carecen de una lealtad significativa a la marca, lo que hace que la confiabilidad y los estándares de servicio sean los diferenciadores clave. Esto significa que CHPT compite principalmente con Tesla y otros competidores en términos de cobertura y servicios, áreas ambas en las que CHPT disfruta de una ventaja significativa al tener un tamaño de red más grande (es decir, más estaciones disponibles).

Las perspectivas de crecimiento de esta empresa son sólidas y se prevé un crecimiento elevado de dos dígitos. Sin embargo, existen preocupaciones notables en torno a la salud de su balance, su posición de efectivo y su flujo de efectivo negativo. Vale la pena señalar que se puede esperar financiamiento adicional en el corto plazo para abordar estos desafíos.

CHPT ha demostrado un impresionante crecimiento cercano al 100% el año pasado y se espera que mantenga una alta tasa de crecimiento de dos dígitos durante varios años más. Esto se debe a que se espera que continúen diferentes catalizadores para el crecimiento de la empresa, como los subsidios nacionales y el mercado de camiones eléctricos previsto. A pesar de este fuerte crecimiento, la empresa ha enfrentado desafíos para mantener un alto margen de ganancias, atribuidos principalmente a la fabricación subcontratada y las interrupciones en la cadena de suministro global.

De cara al futuro, es probable que la empresa enfrente gastos cada vez mayores a medida que opera en un mercado más competitivo que exige innovaciones continuas y estrategias de marketing eficaces. Como resultado, no se anticipa rentabilidad a corto plazo y nuestra proyección sugiere que podría lograrse para el año 2027.

Investigación del analista

El índice de liquidez de CHPT es comparable al de sus pares industriales que cotizan en bolsa. Sin embargo, la empresa mantiene niveles de inventario más altos en comparación con sus pares debido al modelo de negocio único bajo el que opera.

La actual situación de caja es un área de particular preocupación para CHPT. Tras la emisión del pagaré convertible, la relación efectivo-deuda se sitúa en 1. En el corto plazo, antes de que CHPT logre un flujo de caja positivo, es probable que la empresa deba considerar opciones como emitir más deuda o utilizando su servicio de oferta en el mercado. Estas acciones, si bien satisfacen las necesidades financieras de la empresa, pueden reducir aún más la relación efectivo-deuda.

A pesar de las perspectivas optimistas del sector y del liderazgo de CHPT en el mercado, la empresa no opera sin competencias y riesgos. A continuación se presentan algunos riesgos sistemáticos e idiosincrásicos que afectarán a la empresa y su desempeño financiero y accionario:

Departamento de Energía de EE. UU.

Investigación del analista

Las perspectivas de inversión en CHPT parecen atractivas, con potencial de importantes ventajas. Según el escenario base de nuestro propio modelo financiero, se estima que el precio objetivo rondará los 12 - 14 dólares. El precio objetivo se calcula en función de la proyección de ingresos (como se muestra en la sección anterior), la previsión de flujo de caja, así como utilizando un costo de capital de 5.0 - 5.5% que esté alineado con la situación de la empresa.

Sin embargo, es fundamental reconocer que se espera que el flujo de caja de la empresa siga siendo negativo hasta 2027 y que, mientras tanto, puede haber problemas de liquidez. Por lo tanto, se recomienda abordar la inversión en varias fases, monitoreando cuidadosamente los eventos clave de reducción de riesgos dentro de la empresa. Por ejemplo, considere invertir cuando la situación del flujo de caja mejore o cuando la empresa obtenga financiamiento que no diluya sustancialmente el capital ni aumente los costos de financiamiento. Al adoptar este enfoque, los inversores pueden mitigar los riesgos y tomar decisiones informadas basadas en el progreso de la empresa y la estabilidad financiera en cada fase.

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